华泰证券指出，在政策按次渐进开释地产行业利好的布景下，咱们看好市集信心和基本面建树，咱们臆测中枢城市布局深厚以及具有家具溢价才智的头部房企将更为受益。
全文如下华泰 | 房地产：寻找行业潜在契机 - 上市房企23年报五维分析
房地产行业在资历了一轮大浪淘沙后，23岁首部房企仍在逆势中遵照市集。在政策按次渐进开释行业利好的布景下，咱们看好市集信心和基本面建树，咱们臆测中枢城市布局深厚以及具有家具溢价才智的头部房企将更为受益。
中枢不雅点
功绩：利润率握续下探，短期功绩仍濒临篡改压力
23年，14家样本房企（以下称“总体房企”）营收同比+4.5%，增幅较22年走阔1.3pct，主要成绩于结转节律，营收增速高基数下走阔。总体房企的利润率自2019年以来握续下探，仍在探底历程中，主要由于23年结转的款式大部分是房企于2019-21年得到的高地价款式，另外往日两年地产处于弱复苏行情，大部分房企王人进行了价钱促销步履，导致盈利空间进一步挤压。现时总体房企功绩储备相对较薄，拓荒业务的结转利润率仍处于探底阶段，臆测2024年，咱们臆测总体房企在功绩端仍将链接濒临较大的篡改压力。
销售：央国企进展相对逾越，弱供给下24年销售或承压
23年总体房企的全口径公约销售金额同比-3.3%，虽有所下滑，但仍优于百强房企销售平均降幅18%，14家样本房企中仅7家房企的销售额达成正增长，股票配且均为央企和地方国企。确认2023年度功绩公告/功绩发布会本质，在不洽商当年新得到款式于当年供货前提下， 8家样本房企2024年筹画总供货同比-17%，其中筹画新推货源同比-20%。臆测2024年，由于举座供给偏弱，咱们臆测总体房企销售端将濒临一定的篡改压力。
膨大：以销定投，腾换优质钞票
23年，尽管地盘成交壤限仍在缩减，但样本房企的拿地金额和拿地强度均较22年低基数下有所晋升，膨大动作角落稍许好转。放手23年末，样本房企共计地盘储备约3.8亿平，同比着落13.9%，当今样本房企的土储水平处于2019年以来同时最低水平，涌现尽管房企拿地同比小幅加多，但举座土储还处于去库存阶段。确认样本房企2023年度功绩发布会本质，房企后续的拿地仍将无间“以销定投+聚焦中枢城市的中枢区域”的策略。
握有物业：复苏势头健硕，优质交易钞票有望迎来价值开释
23年，房企交易钞票运营业务迎来强势复苏，其中11家样本房企的交易钞票运营业务收入同比+22.7%，一定进程上邋遢了拓荒业务下行对举座功绩的冲击。通过整理功绩公告和功绩发布会的关连本质，咱们以为重心房企在交易物业投资及运营方面有以下几点变化值得重心关爱：1）部分公司默示将交易钞票投资运营行为畴昔紧要的计谋发展处所，并给出了相对明确的功绩引导。2）部分公司将营收/中枢利润组成进行重新分类，成心于晋升分部业务的财务透明度，便捷老本市集对各不动产运营业务进行重新估值。3）部分公司默示畴昔或将通过旗下资管平台达成投资性不动产的价值开释。
风险教唆：行业政策风险；行业下行风险；部分房企筹画风险。